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发稿时间:2018-07-13 17:17:31来源:高邮教育信息网 【 字体:

原标题:宋清辉:金融去杠杆的影响仍在深化

著名经济学家宋清辉指出,凤凰娱乐平台注册“资管新规出炉后债券违约有所增多,凤凰娱乐平台注册说明了金融去杠杆的影响仍在深化。债券违约的原因包括经营不善、现金流不佳、对外担保等各种因素。”

读创说市|债券违约频现 如何避雷?

读创/深圳商报记者 陈燕青

违约年年有,凤凰娱乐平台注册今年何其多。根据Wind统计,凤凰娱乐平台注册截至目前,凤凰娱乐平台注册累计涉及11家公司的20只债券发生违约,违约金额高达176亿元,不管从违约主体还是涉及债券家数均超去年同期。债券违约和债务危机也对相关公司产生冲击,如*ST华信、ST中安、东方园林等个股连续暴跌。对此,多位业内人士表示,在严监管紧信用的金融去杠杆背景下,后续仍会有信用债违约现象出现,投资者对于一些高负债、高杠杆、现金流不佳的公司应尽量回避。

上市公司卷入违约风波

近期,A股市场近期出现多起上市公司债务违约问题,如凯迪生态、ST中安、富贵鸟、神雾环保、*ST华信大股东上海华信、亿阳信通大股东亿阳集团、。

凯迪生态7日晚公告称,公司2011年度第一期中期票据11凯迪MTN1应于5月5日(遇假日顺延至5月7日)兑付本息。然而,公司却未能按照约定筹措足额偿债资金,导致不能按期足额偿付。

记者注意到,卷入债券违约的上市公司大多面临亏损、资金链紧张、被立案调查等诸多问题,股价也因此暴跌。

如ST中安去年亏损7.35亿元,还因涉嫌15亿造假、虚增资产收入等被证监会处罚,该股今年暴跌逾三成,公司股价较三年前的高峰已跌去九成。此外,*ST华信大股东上海华信集团不断爆出重大诉讼、控股子公司股权冻结等一连串负面消息,该股今年暴跌逾六成。

在曝出违约后,评级机构纷纷调低相关公司评级。如上海华信主体评级遭到多家评级公司的评级下调,如中诚信国际就先后四次下调公司主体评级。

部分公司虽然并未出现债券违约,但债券发行却受阻,如东方园林拟发行10亿元债券最终却只募资5000万元,尽管公司澄清称,从未发生过债券和银行贷款到期不能兑付的问题,回款完全可以覆盖公司年内到期债券,但市场并不买账,股价四天大跌两成。

对此,徐阳对记者分析称,“今年违约债券主体的共同特征有几点:一是新增违约主体为民营。今年新增的6家违约主体中有4家民企,这显然和当下民企经营弱于国企且融资约束更强有关。二是新增违约主体较多依赖债券融资,违约主体在首次违约前90天主体债项评级普遍不高,而债券隐含评级则更低。三是涉及多家上市公司,今年6家新增违约主体中5家是上市公司,远超去年。”

值得一提的是,债务违约后续的处理大多通过引入战略投资者来缓解资金紧张。盛运环保5月10日宣布,正在与长城资产推进债务重组事宜。神雾环保5月8日宣布,将引入战略投资者上海图世来解决流动性问题。

违约潮令债基很受伤

事实上,以往上市公司的债券也曾经出现过违约,包括超日太阳、湘鄂情、珠海中富等,但无论从数量和规模上与今年相比均不可同日而语,且后来都兑付了。

如何看地本轮债券违约?对此,联讯证券董事总经理、首席宏观分析师李奇霖分析称,“这轮违约有两个特点:一是在爆发时间上具有密集性和突发性。如5月已知的信用风险事件就不下5例,部分事件超出预期,事先毫无征兆。二是牵涉范围比较广。除信用债外,以信托为代表的非标资产也多次出现偿付困难,此前有刚兑传统的资管产品同样未能幸免。”

徐阳坦言,“以前债券违约多是因为行业不景气或是实控人大量挪用资金,这次多了个新花样,那就是违约的民企债普遍带有融资渠道几乎枯竭的特征。说白了,大环境变了,金融要去杠杆了,各种融资渠道被关上,拆东墙补西墙的老办法不灵了。”

著名经济学家宋清辉指出,“资管新规出炉后债券违约有所增多,说明了金融去杠杆的影响仍在深化。债券违约的原因包括经营不善、现金流不佳、对外担保等各种因素。”

记者注意到,债券违约也让以公募基金为代表的机构受伤颇重。根据Wind数据统计显示,截至24日,有4只债券基金年内净值跌幅在15%以上。这些基金净值的大跌,均是由“踩雷”所致。按跌幅大小排序依次是中融融丰纯债A/C、华商双债丰利A/C、华商稳固添利A/C和华商信用增强A/C。

其中,中融融丰纯债A/C跌幅接近五成,高居榜首。值得一提的是,这些债券基金普遍规模小,意味着抗风险能力较弱,持有的某个信用债一旦违约,净值就会暴跌。

与此同时,债基募集失败的案例不断增加。5月19日,兴银瑞福定开债发布了关于基金合同不能生效的公告,成为今年以来第6只募集失败的债券基金。

“现在不敢随便买债了,即使是AA级的也要仔细甄别,”东部一家基金公司人士对记者坦言,“尤其是一些民营公司债券,必须进行充分调研,否则一旦踩雷将蒙受较大的损失。”

投资者该如何避雷?

业内普遍认为,在严监管紧信用的金融环境下,以民企为代表的相对弱势企业会持续受到冲击,信用风险或贯穿全年,对于一些高负债、高杠杆的公司应保持警惕,谨防其因债务危机导致股债双杀。

数据显示,除了金融行业由于经营的特殊性资产负债率较高外,A股不乏高负债率的公司,其中除了ST公司之外,还有乐视网、莲花健康等问题股。

根据同花顺数据统计,剔除金融股外,共有630家公司的资产负债率超过60%。其中,*ST保千、莲花健康、*ST龙力、乐视网等18家公司的资产负债率超过100%。

如果从行业来看,除金融行业外,房地产、钢铁、建筑装饰、公用事业、商业贸易、综合的资产负债率均超过50%。

面对汹涌而来的债券违约和相关个股的暴跌,投资者该如何应对呢?

“债务风险不可不防。”李奇霖表示,“对投资者而言,票息策略要慎重,除典型的现金流与盈利能力不佳的企业外,还需特别防范缺乏核心竞争力、自身主营业务不精、高负债率、盲目追求规模的企业。对企业而言,提升自己的核心竞争力,做大做强自己的主业将是未来唯一的出路。”

上海一位私募高管对记者分析称,“首先要排除ST等绩差公司,其次对于一些高负债率、后续有大规模债券偿付压力的个股应回避,最后对一些高杠杆运营的公司应保持谨慎。反之,投资者可关注一些现金流良好、有大量货币资金的轻资产行业和公司,后续这类公司可以动用现金收购,从而提振公司业绩。”

徐阳对记者坦言,“在多重因素影响下,预计未来上市公司债券违约数量和金额都会增多。投资者也应对大规模举债、肆意并购重组的企业保持警惕,债券投资者要投入大量的精力去调研优质债券、组建债券池,还需要进行后期跟踪。”

债券违约对股市影响如何?前海开源首席经济学杨德龙对记者表示,“债券违约对市场的风险偏好造成了一定的影响,投资者应回避一些高负债、现金流恶化的公司,以免踩雷。”

广发证券策略分析师戴康认为,A股市场在融资环境偏紧、信用风险事件发生时,整体表现与信用风险事件的相关性不强,但从个股涨跌来看,对高杠杆公司的信心会下降。信用违约大幅扩散的风险可控,对于风险偏好的压制作用较为温和。原标题:读创说市|债券违约频现 如何避雷?返回搜狐,查看更多

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